千百度业绩低迷股市“不买单”　多元化布局之路咋走？

原标题：业绩颓靡收购遇阻 千百度发展前景未明

在无直接利空消息的前提下，7月底南京鞋企、港股上市公司千百度的股价遭遇了一轮名副其实的“断崖式暴跌”，投资者逃离意图明显。其后至今，千百度可能终止收购House of Fraser Group Limited（后简称“House of Fraser”）交易、更换核数师、业绩预亏等消息纷至沓来，令市场对该公司的信心不断下跌，股价震荡下行。

业绩低迷股市“不买单”

7月24日，千百度早盘忽然遭受断崖式下跌，盘中一度跌逾70%。当日来看，这一暴跌来得十分诡异，因为无论是在行业消息面，还是该公司本身，都并没有非常能够影响其股价异动的强力消息出现。因此，有市场人士猜测，可能是其即将要发布的中期业绩数据不力，才导致投资者的逃离式抛售。

8月1日，该公司发布“盈利预警”，指出根据董事会对集团未经审核的综合管理账目及其他目前可得资料做出之初步评估，截至2018年6月30日为止的6个月内，公司将会录得亏损约2000万元人民币，按年同期比较将由盈转亏，去年同期千百度的中期业绩是录得盈利3905.5万元人民币。

千百度在公告中阐述了业绩下跌的原因：首先，其认为该亏损净额主要是由于集团财务成本上升造成的——熟悉该公司的人都知道这两年千百度一直在靠多元化的“外力”来逆转行业寒冬、产销不佳给其主业带来的影响。单看2017年下半年至今，其收购伊顿国际教育、拟收购House of Fraser等交易也的确给它们造成了较大的财务支出。其次，造成业绩下跌的原因还包括集团提早赎回若干可换股债券及票据，以及截至2018年6月30日止6个月美元兑人民币升值这些宏观外因。

多元化布局受阻

股价下跌及业绩预跌的后遗症很快就显现了出来。

8月3日，千百度发布了名为《有关收购 HOUSE OF FRASER GROUP LIMITED 51%股权的非常重大收购事项之最新状况》的特别公告，透露现在正就可能终止股份购买协议及认购协议与卖方及目标公司进行讨论。千百度董事会特别强调，于此公告日期，尚未就终止股份购买协议及/或认购协议订立具法律约束力的协议。

紧接着，该笔交易的出售方——House of Fraser控股股东、A股上市公司南京新街口百货商店股份有限公司（后简称“南京新百”）也发布公告再次证实了此说法，并详细披露了此交易从万众瞩目到最终错过的过程与原因。

南京新百称，2018年5月16日，千百度发布公告，拟按照每股2.4港元至3.0港元配售至多5.5亿股，预计募集资金不超过16.5亿港元。2018年7月24日以来，千百度的股票价格大幅下降，跌幅近70%左右，2018年8月1日，千百度公告，鉴于近期股份于联交所所报的市价大幅下降，跌至远低于配售价每股2.40港元-3.00港元的水平，公司配售代理认为，配售事项已变得不切实可行及不合宜，所以不再计划进行配售事项。由于千百度终止配售事宜，无法筹措本次交易的资金。

综上所述，在认真听取各方意见和充分调查论证后，南京新百认为现阶段继续推进本次重大资产重组具有重大不确定性，为维护全体股东及公司利益，经重组各方审慎研究，公司拟与千百度就终止本次重大资产重组事项进行协商。

值得注意的是，收购House of Fraser失利可能仅仅是一个开始。自2015年至今，千百度就一直没有停止过跨界“买卖”的行径：2015年，千百度斥资近12亿港元收购了具有超过250年历史的英国著名高端玩具品牌Hamleys（哈姆雷斯）；2017年8月，千百度又完成收购伊顿国际教育45.78％的股权，宣布跻身幼儿教育；只不过到了同年12月，千百度又公告称要把自己持有的伊顿国际教育的股权全部卖出。

■ 业内声音

洗牌期仍未结束

优他国际品牌投资管理有限公司CEO杨大筠指出，千百度这两年在资本领域动作频频，且常有反复。主要是因为此前收购英国玩具品牌尝到了甜头——2015年对于Hamleys的收购曾在当年对该公司业绩数据拉动明显，因此千百度想要“故伎重施”，也就不难理解了。

放眼全行业，多元化收购似乎已经成为了百丽、达芙妮、千百度等传统女鞋品牌的常规动作，它们试图“分散女鞋行业的经营风险，寻找新利润增长点”的战略布局并无不妥。但企业必须认识到，资本上的腾挪，仅仅能解决阶段性的业绩表现问题，无法解决女鞋行业长远发展的本质问题。

最近几年，女鞋行业的市场蛋糕正在不断萎缩——市场调研数据显示，从2013年至2016年，运动鞋前十大品牌市占率从9.8%提升至16.7%，而女鞋前十大品牌市占率从26.7%下降至24.9%。在服装鞋帽类消费品普遍向好的零售市场复苏期，女鞋行业似乎仍旧潜行在下行周期里，难以自拔。

目前业内普遍观点认为：近两年女鞋龙头企业屡遇危机，主要还是源自其“品牌老化、设计欠缺、出新缓慢”的内因，此时依靠多元化难免会分散精力和资源，一旦失准，反而会得不偿失。这一次千百度折戟收购，资本上的失利，可能会引发层叠的危机，正可证明此策略的缺陷。

女鞋行业想要重归发展正轨，还需要从内因上入手，杨大筠指出，消费升级背景下，消费者想要的是独创的创意和生活方式，女鞋归根到底是创意类产品，要回归到创意产业化的本质上，而不是走过去规模化的老路。

从目前的情况来看，千百度所走的另一条“引入新品牌”的道路未必没有机会：2017年年中，千百度和美登亚洲（Steve Madden的关联公司）成立合资公司，各占股50%。这家合资公司将负责Steve Madden和副牌 Madden的销售、营销、促销和分销等。千百度会借助引入新品牌的方法丰富自身渠道，将产品线铺设到中高端鞋履市场。不过，资本市场总是会偏向认知“坏消息”，在主业尚未得到实质提振的情况下，千百度未来这段时间该如何讲好行业市场与资本市场上的故事，将是一件非常考验运营者智慧的事情。记者 周红艳（完）