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美媒:特斯拉陷入资金无底洞 能否挺过今年夏天成关键

2018-04-20 13:41 | 中国搜索

中国搜索讯 在硅谷,特斯拉首席执行官埃隆·马斯克被视为下一个乔布斯。年仅43岁,就已是炙手可热的特斯拉公司的首席执行官。特斯拉公司的营销口号“为人所不能为”“信念驱动未来”,让无数投资者深信,特斯拉就是那种他们想要投资的公司。不过,美国彭博新闻社4月19日以《如果特斯拉的时间所剩无几怎么办?》为题刊登评论文章称,过去8年来,特斯拉一直运转得非常出色,但信念是最无形的资产。如果特斯拉迎来一个地狱般的夏天,不要指望它的信念能撑得住。文章编译如下:

渐进主义并非最好的推销说辞,特别是在硅谷。这当然不是特斯拉公司向投资者兜售的方式。当特斯拉公司首席执行官埃隆·马斯克2006年发表《特斯拉汽车公司的秘密计划》之时,他明确表示,这家电动汽车制造商新贵推出的运动跑车只是一个开始:

“特斯拉的战略是进入高端市场,在那里,消费者愿意支付溢价……我可以说,第二款车型将是一款运动型四门轿车,价格大约是特斯拉跑车售价8.9万美元的一半,而第三款车型将会更便宜,”马斯克如是写道。

投资者对此很买账,但事情并未按照预先设计的剧本发展。接下来的两款车——特斯拉Model S和Model X——也是昂贵的豪华车,标价轻松超过10万美元。即便如此,自2010年上市以来,特斯拉公司仍未能实现盈利。不过这一切并不重要,因为该公司市值已达到了500亿美元。

现在,特斯拉首次真正尝试大众市场车型的Model 3,却陷入了马斯克所说的“产量地狱”的泥淖。到今年3月末,周产量刚刚勉强超过2000辆,远远低于该公司提供给投资者的最初产量目标和修正产量目标。

这似乎已触及要害,刚刚过去的一个月,特斯拉股票犹如坐上了过山车,从350美元一路下跌至250美元,又反弹至290美元。

此前在为Model 3生产进行准备期间,特斯拉已投入了几十亿美元,这引发了外界对特斯拉烧钱的担忧。但特斯拉重申将在今年夏天实现周产量5000辆Model 3的目标,可以避免从公开市场募集资金。这一定程度上平息了外界的担忧。而在4月17日泄露出来的一份内部电子邮件中,马斯克已明确表示要实现周产量6000辆的目标。但是,如果特斯拉没有实现这一目标呢?

如果仔细梳理推特上有关特斯拉的言论(当然不建议你这样做),你可能会得出一个非此即彼的答案:特斯拉要么会碰壁,要么会再次摆脱困境。

后一种观点其实与多年来让特斯拉不倒的多头观点并无区别:也就是说,无论如何,特斯拉公司将会实现马斯克的长期愿景,颠覆汽车和能源行业,成为两个行业中超级赚钱的大师。

事实是,长期愿景只是许多短期事件的简单积累,比如达到里程碑或偿还债务。即使是天才也会耗尽资金,而怀疑论者的观点主要集中在特斯拉对外部资金的长期依赖。

到2017年底,特斯拉流动资金约为54亿美元。分析人士预计,今年特斯拉现金支出将达28亿美元。与此同时,约12亿美元的可转换债券将在未来12个月到期。由于特斯拉目前股价过低,无法吸引持有人将可转换债券转换为股权,因此这些债券很可能需要以现金或再融资方式偿还。

这并没有给意想不到的事情留下多少转圜余地,特别是当你考虑这两件事的时候:一是对现金流的这些预测,建立在特斯拉周产量从2018年一季度到四季度需要增加近10倍的基础之上;二是分析师对特斯拉的预测往往过于乐观。

现在再来看一下特斯拉的股票。即使经过了最近的抛售,特斯拉2019年预期市盈率仍为135倍。你没有看错,这里没有小数点。这一市盈率反映出特斯拉的一个最强大力量——其宗教式的追随者。面对过度简单化的风险,看空者疯狂地指向资产负债表,看多者则从收益线外推论,并据此对股价进行定价。这就是为什么,即使债务增加和产量目标未实现,对于这些追随者来说,强大的特斯拉市值看上去仍是一个无懈可击的资金来源。

但Model 3的不同之处在于,它标志着这家汽车制造商长期以来所承诺的,战略重心从小众市场转向占领全球市场。如果特斯拉未能实现这一目标,那么3月份投资者的短暂恐慌可能会重现,而且可能不会再是短暂的了。即使投资者大多已证明对待特斯拉十分宽容,但不知道其失望何时会达到临界点。

当然,这绝对不会让特斯拉熄火。但这对当前持股者来说,意味着筹集更多的资金既是十分必要的,又是更加痛苦的。

即便如此,正如一些人所设想的那样,特斯拉的困境正在吸引潜在的收购者。尽管收购者可能会从特斯拉获得品牌价值和驾驶数据,但假设收购者愿意为该公司支付500亿美元的费用,那就有些异想天开了。此外,特斯拉也不太可能像高端制造商法拉利那样专注于小众市场,该公司已经按照一名世界级颠覆者的标准打造了其发展轨迹、资产负债表和企业文化。

公平地说,从许多老牌汽车制造商争相涌入的情况来看,特斯拉已经实现了其总体规划的颠覆性。最大的问题是,通过出售昂贵汽车赚取的资金,用来建造更为成功的、价格更便宜汽车的商业常规没有奏效。

这令特斯拉陷入了一个不断投入资金的无底洞。8年来,特斯拉一直运转得非常出色,但信念是最无形的资产。如果特斯拉迎来一个地狱般的夏天,不要指望它的信念能撑得住。(刘春晓编译)(来源:中国搜索)

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责任编辑:刘春晓

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